日本用30年的亲身体验告诉我们：房价暴跌，没有赢家，只有输家

所有人的狂欢，所有人都疯了。那个时候，但凡有一个清醒的人，他就会被认为是疯子。这个东西在社会上是有传染性的。就算是清醒的人，想的也是：反正击鼓传花、博傻游戏，都知道会完蛋，但相信自己绝不是最后一个。

而且当时的日本人真不觉得是击鼓传花，他就觉得这么下去，日本重现荣光，日本将会成为全世界的领头羊、地球的发动机。当时他们真的是这么以为的。后来发生了什么，大家都知道了。

日本央行从1989年起连续加息，到1990年8月利率已升至6%。1990年3月，大藏省又出手“总量控制”，限制银行往房地产领域放贷。两脚刹车同时踩下，车子没有慢慢停稳，而是翻了。

股市先崩，地价随后。到2000年代中期，东京等六大城市的商业用地价格，较高峰时跌去了八成以上。一套当年花一亿日元买的房子，十几年后可能只值两三千万，可房贷还是一亿的房贷。

很多日本中产家庭房子缩水了，欠银行的钱一分没少。卖房还不上贷款，不卖又每月要供。早早卖房的人账面上也许赚了，可存钱几乎没利息，股市长期低迷，个人小赚挡不住大环境往下沉。

1997年11月，北海道拓殖银行破产，山一证券宣布停业。1998年，日本长期信用银行、日本债券信用银行相继被国有化，政府拿出巨额公共资金填窟窿，最后买单的还是纳税人。

洛克菲勒中心的业主公司在1995年申请破产保护，三菱地所最后亏损退场。圆石滩高尔夫球场两年后就被转手，同样是赔着卖的。